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抛储对电解铝平衡表影响几何？

【铝道】周二早盘沪铝主力合约大跌，一度触及跌停板至16,480元人民币/吨，直接原因在于市场传言国家储备局要抛储50万吨电解铝，引发市场对供应的担忧。我们细数了过去二十年国家和地方政府收储的政策，主要集中在年间，清洗机在铝价低迷时期为了调控市场，国家储备局共收储104（29 29 16 30）万吨，而年间的收储和联合减产消息，或是执行力度不强，或是没今后多氟多依然会在在化工转型升级的道路上坚定不移地走下去有执行，铝价已经在行业大规模减产之后出现反弹。

而抛储方面，通常是在商品价格回暖后，国储局以高于收储时的价格抛售，获取一定的利润。国储局在2010年抛储电解铝两次，分别为9.6万吨和11.77万吨，其中除了2009年的收储铝锭，还包括一些年份已久的进口铝锭。若市场传言的50万吨抛储消息为真，国储局至少还有32.63万吨的储备量。

数据来源：公开资料，天风期货研究所

抛储对电解铝平衡表影响几何？

此前内蒙古能效双控事件持续发酵，蒙东铝厂已减产约15万吨，蒙西方面，包头市发布一级预警，对两家铝厂限电3亿千瓦时，涉及产能43万吨左右，因而理论上内蒙古3月电解铝运行产能下滑约58万吨。

抛储消息一出，再度颠覆了市场对电解铝平衡表的预期，50万吨抛液化气罐储基本抹平了当前内蒙古减产的缺口，而且能效双控事件助推国内铝价大涨，已然打开电解铝的进口振动机窗口，预计3月份的进口量在10万吨温度传感器附近。因此我们调整了电解铝的平衡表，过去10万吨的抛储大概在1个月内完成竞标，此次有50万吨的体量，摊到月上，二季度电解铝供需并将陆续在上海、德国、美国设立研发/营销中心缺口将缩小6万吨，后续进口套利空间会反复关闭开启，2021全年过剩预期从24万吨放大至48万吨。策略方面，短期铝价面临调整压力，但旺季渐近，高消费增速将逐步得到验证，以及内蒙古事件仍有发酵可能，多空因素交织之下，单边建议观望；社会库存拐点即将显现，逢价差收敛时可布局跨期正套。

数据来源：SMM，钢联，天风期货研究所